查老黄历欧洲央行势将第八次降息 通胀形势恐使后续行动前景不明

查老黄(🛰)历　　 在日益复杂的通胀前景使内(🛠)部分歧更为凸显之前，欧洲(📦)央行势将实施本轮的最后一次降息。

　　随着物价风险消退，官员们在过去一年中已经七次降息，管理委员会内部几乎没有发生(🧔)摩擦。预计周四将采取第八次行动，将存款利(🤲)率降至2%。

　　但有些人希望这是底部，因为他们担心欧洲政府即将出现过度支出，而另一些人则希望有更多的(👾)降息来支撑脆弱的经济增(🆔)长。

查老黄历　　关键症结在于(🎫)唐纳德·特朗普的关税 —— 特别是其对欧元区物价的连锁反应。欧洲央行正在制定各种方案，试图更好地把握即将发生的情况，但对任何特定结果都缺乏信心。一位政策制定者认为基线假设实现(🎬)的可能性不到50%。

　　其结果是，欧(🤜)洲央行正从应对通胀高企转向以疫情和俄(🛩)乌冲突期间的那种不可预测性为(😷)特征的阶段。PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss认为，这意味着欧洲央行必须密切关注通胀率可能高于或低于2%目标的双向风险。

　　“从宏观形势来看，近期很可能需要降息来支持经济度过这段不确定时期，但如果财政等其他政策杠杆发挥作用，则需要进一步提高利率。”她(🍽)说。“虽然如此，欧洲央行仍需警惕重返过低通胀的风险，正如2020年前的十年所经历的那样。”

查老黄历　　随着物价增长接近2%的目标，投资者仍然认为本周之后还会有一次降息，但不确定是什么时候。接(👧)受调查的分析师们则更加确定 —— 预测6月和9月会有降息，终端利率为1.75%。

查老黄历　　特朗普在贸易方面的行动可能会颠覆这些观点。目前，大多数欧盟商品需缴纳10%的美国关税，而7月份这一比例可能会跃升至50%。作为季度展望的一部分，欧洲央行的情境分析凸显了(🆚)这种不确定性。

　　但价格如何演变将取决于欧盟可能采取的(🕰)报复行动。从长远来看，欧洲在国防和基础设施方面的支出、断裂的供应链和老龄化的劳动力都可能加剧通胀压力。

查老黄历　　在此背(🦀)景下，执(🥢)行理事会鹰派成员Isabel Schnabel告诫不要采取更多的宽松政策(🔁)，认为欧洲央行“能够很好地评估经济未来可能的发展”，并在必要时采取行动。

　　荷兰央行行长Klaas Knot和德国央行行(👎)长Joachim Nagel也警告称，中期通胀前景不明朗。

　　Berenberg首席经济学家Holger Schmieding认为，未来物价将主要面临上行威胁。

查老黄历　　“主要原因是人口结构和结构性劳动力短缺，”他说。“目前，特朗普的政策给很多事情蒙上了阴影。但货币政策已(🥜)经在发挥作用，现在没有必要再大幅增加刺激政策。”

　　一些管理委员会成员对采取更有力的行动持开放态度。比(🖕)利时的Pierre Wunsch表示，欧洲央行可能需要“稍微”支持经济，以确(🏍)保通胀率不会低(🔣)于目标。立陶宛的(📓)Gediminas Simkus说，价格跌破目标的(🤧)风险越来越大。

　　如果前景开始朝着这个方(🌹)向发展，目前还不清楚最佳策略是什(🛬)么。一些人可能会支持更多的降息措施，以防止价格预期(🈵)过低，而另一些人则可能会选择Schnabel的“稳健”策略(🍥)。

　　周四，投资者可能(🔤)不会从行长拉加德那里得到更多的指引。欧洲央行最近(👓)更倾向于强调其决策所依据(🌽)的因素，而不是暗示可能会发生什么。

　　“未来道路充满了巨大的不确定性，欧洲央行将非常谨慎，不会在下一(🚤)次新闻发布会上预先做出承诺，”DZ Bank货币和货币(✳)政策研究主管Sonja Marten表示。她认为今年还会有两次降息，但没有什么理由彻底转为刺激性措施，因为2026年的经济增长应该会再次向好(🌚)。