查老黄历7只信创ETF单日成交额创新高 基金公司打出风控“组合拳”

　　5月26日，一则重磅重组公告引(⚓)发市场关注——海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，两家公司同步停牌，预计停牌期不超过10个交易日。随着复牌日期临近，大量资金涌入多(🌊)只信创（即信息技术应用创新）主题ETF。

查老黄历　　作为国产算力龙头，海光信息与中科曙光在信创指数中(🏴)占据重要(🚊)地位，为国证信创指数（国证信(🎉)息技术创新主题指(㊗)数）前(😈)两大权重股，合计权重13.57%；同时位列中证信创指数前十大权重股、合计权重9.66%。

　　资(🗒)金涌(🍜)入信创(🤓)主题ETF

查老(🔷)黄历　　停牌切断直接交(📌)易通道后，资金转向挂钩这两家公司的信创主题ETF，寻找“平替”方案。

查老黄历　　Wind资讯(🍨)数据显示，5月26日至6月5日的8个交易日(🌁)期间，7只信创主题ETF净流入额合计达49.81亿元，其中华夏基金、国泰基金旗下的两只相关产品合计贡献超30亿元。从5月26日到6月5日，华夏中证信息技术应用创新产业ETF规模由4.40亿元激增至21.20亿元，国泰国证信息技术创新主题ETF规(🔮)模从1.24亿元飙升至14.98亿元，分别增长超3倍和11倍。在此期间，7只信创主题ETF整体份额变化率平均值为539%。

　　6月4日至6月(💆)6日，7只信创主题ETF均创下单日最高成交额纪(🚏)录。业内人士认为，市场套利预期持续升温，资金盲目涌入已非理性。

　　深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳向(🏈)《证券日报》记者介绍，一方面，投资者可通过ETF间接持有(🕌)停牌个股，把握潜在的复牌上涨机会；另一方面，较高的指数权重放大了套利空间，促使投资者在停牌期间积极配置相关ETF，从而提升了对这些ETF的交易需求。这种机制使得高权重停牌个股与其对应ETF之间形成了显著的联动效应。

　　投资者应谨慎作决策

查老黄历　　理论上，投资者可借道(➗)ETF间接持有停牌股，待复牌后兑现潜在收益。但实操中，这种套利操作(🤓)存在较为明显的不确定性。

　　对外经济贸易大学法学院院长助理、副教授楼秋然在接(🌒)受《证券日报》记者采访时表示，一方面，资金大量买入ETF之后，将会导致ETF的规模急剧膨胀，进而造成投资者实际想要购买的停牌股票在ETF中的权重被大量稀释。这将导致套利资金购买ETF所可能获得的收益率大幅下降，甚至可能在ETF规模过于庞大的情况下，出现收益率大幅下降后无法覆盖购买成本的极端情况。

　　“另一方面，由于上述事例中的套利主要依托的(👭)是两家公司基于(👯)重大交易而进行的停牌(🕺)，ETF最终是否能够为投资者带来收益，需要考虑吸收合并是否能够完成、本次吸收合并是否真的能为两家公(🏎)司带来协同效应、复牌时是否存在其他系统性风险等不确定性事件的发生。”楼秋然说。

查(🚈)老黄历　　当前，两家公司重组进程已进入关键期。在这场资本博弈中(⛴)，ETF套利能否成功取决于三大变量：重组方案是否超预期；停牌期间行业估值中枢变动；ETF规模扩张速度与停牌股(💼)持仓占比的动态平衡。

查老黄历　　楼秋然提醒，尽管这种套利操作具有一定可行性，但其不确定性也较大，投资者应当谨慎作出投资决策。

　　基金公司密集提示风险

　　近日，富国基金、国泰基金、广发基金等(🔨)基金公司密集发布公告，直指核心风险(👢)：旗下相关产品(🎶)近期规模变动较大，该基金标的指数权重股停牌，基金管理人无法及时调整投(💻)资组合，可能导致(📘)该基金跟踪误差及跟踪偏离度扩大。

查老黄历　　同时，公募机构及时打出风控“组合拳”。多家基金公司发布公告，对旗下基金持有的股票停牌后估值方法进行调整。多家基金公司称(🥙)，即日起，对公司旗下基金持有的相关股票采用“指数收益法”予以估值。

查老黄历　　晨星（中(🌞)国）基金研究中(⬛)心分析师崔悦介绍，指数收益法是一种间接估值方法，这一方法可有效解决停牌期间沿用停牌前收盘价导致的估值“冻结”问题，使基(🚢)金净值能够更真实、公允地反映市场和行业整体波动对停牌股潜在价值的影响，进而有助于维持资产估值的连续性。

　　崔悦进一步表示，指数收益法通过动态调整估值缩小了套利空间，从而在一定程度上实现对长期持有人利益的保护(🥟)。

查老黄历　　此外，部分基金公司启动流动性预案，新增做市商对冲头寸，维护产品平稳运行。例如，6月6日，富国基金公告称，为促进富国国证信息技术创新主题ETF的市场流动性和平稳运行，根据有关规定，自6月6日起，新增广发证券股份有限(🚑)公司为该基金的流动性服务商。